Page 19 - 2021Q2復華季刊

陸港股中長線仍看好 聚焦內需消費、工業類股 復華投信股票研究處 18 投資最錢線 近期陸股因抱團股下跌、中美貿易疑雲再起， 市場大幅拉回，投資人開始擔心A股是否還是值得投 資?其實全球市場經歷去年大幅上漲後，今年多數市 場都在面臨漲多拉回，陸港股也是面臨同樣問題。雖 然短線上內、外部環境都存在雜音，拉長時間來看， 作為全球數一數二的人口大國，再加上全球環保綠能 潮流勢在必行，陸股不論是龍頭消費品牌正在複製成 熟國家軌跡、或是具先發優勢的電動車供應鏈，都還 是扮演舉足輕重的角色，中長期發展仍是十分看好， 投資人可趁短期拉回時，依個人風險屬性配置一定比 例以參與未來長線行情。 中國內需消費旺 受惠於消費力升級及多元電商渠道 中國為全球內需消費大國之一，近一二十年受 惠於民眾的消費力升級，驚人的消費實力備受世界 矚目，市佔率高的龍頭公司集中度也越來越提高， 不斷重演歐、美、日等成熟市場過去趨勢。面臨疫 情考驗時，這些優秀的龍頭消費公司，趁機搶占空 白市場、建立品牌知名度、打開電商通路。以疫情 受傷最深的餐飲、酒店旅遊和航空等消費板塊為例， 龍頭公司趁著疫情期間租金便宜、好商量，大幅的 擴張經營規模，甚至受益於小型企業合併或倒閉造 成的供給短缺和剛性需求，進一步提高收費標準， 聰明利用健全的財務狀況長遠布局，不但在疫情解 封後迎來消費復甦的機會，更大幅提升經營效率昇 華為管理財。 部份消費領域如家電、寵物、日用化學品和保 健品等行業，更是中國市場消費產業崛起的獨有故 事。有些戰略靈活的消費品龍頭公司，在疫情期間 看到渠道改革的機會，一是過去主要把持市場的外 商公司忽略了中國消費者對產品升級的需求，自滿於 中國市場的超大份額，例如中國洗衣精行業龍頭藍月 亮公司，因看準被寶僑、聯合利華忽視的洗衣粉升級 洗衣精的需求，率先教育消費者並推出相關洗衣精產 品，迅速取代外商在中國市場的地位，成為中國市佔 最高的龍頭企業，其市佔率曾高達 45%。 一是線上購物滲透率攀高、電商渠道變化加速， 因封城的防疫措施，迫使消費場景轉往線上，2020 時年線上零售額占比已達 26%，電商已成為一不可 逆的消費趨勢了(見圖一)。另外，消費市場因社 群媒體衍生出多樣的創新電商玩法，對於外商來說 渠道運營也是非常困難的，尤其不符成本的大規模 補貼、或抖音等短視頻平台興起等直播帶貨的電商