Page 14 - 2021Q2復華季刊

尤其後疫情時代，視訊會議需求激增，筆電、 鏡頭乃至麥克風都有升級需求，晶片相關應用更 多元，是 2021 年半導體股走勢一馬當先主因。換 言之，在科技創新趨勢下，今年投資市場將從資金 行情、轉至景氣行情，選股操作重點，在掌握產業 供需結構，需求越強、產能越緊，行情就能走得 越久。 但現階段市場卻擔心產業有過度下單的可能，其 實都是被短期震盪影響，拉長線來看就不會有這樣的 疑慮。重點是，科技產業涵蓋範圍廣，如何 布 局 才 能 切中要領，搭上景氣回升列車?答案就在掌握供應 鏈 5 大戰略物資供需結構變化;包括晶圓代工(含 砷化鎵)、DRAM、IC 載板、矽晶圓及太陽能等綠 電產業。 先看晶圓代工部分，不論互聯網、AI 人工智慧、 自駕車或電動車，都與半導體產業息息相關，預估未 來 3 到 5 年產業供需將持續緊俏，景氣呈現淡季不淡、 旺季更旺盛況。其中，又以能吃到超額利潤的晶圓代 工廠最具吸引力。 聚焦毛利率攀升 大口咬定超額利潤電子股 例如，以成熟製程為主的晶圓代工廠，因目前 毛利率較先進製程廠低，相對不受市場青睞;但未 來幾年，受惠成熟製程需求增溫，供給擴充有限， 相關製造廠反而有機會出現超額利潤、也就是毛利 率可望進一步提升，如此對廠商來說才有擴產誘 因，進而成為半導體投資首選標的。 至於像台積電這樣的高階製程廠，雖沒有超額 利潤可期，但因未來獲利曲線穩定成長且可預期， 股價評價將隨景氣走升而一路上調，市場看好未來 本益比將超過 30 倍。 其他像是 DRAM、IC 載板、矽晶圓族群，也 在疫情期間、消費性電子產品銷售暢旺，且汽車產 量迅速攀升下，需求意外暴增。最明顯的例子，是 美國對中國祭出貿易制裁，導致 DRAM 晶片供需 緊俏，產業進入超級循環;另外，過去 2 年因供給 不足而享有超額利潤的 IC 載板廠，未來在高速運 算晶片持續缺貨下，也是科技股投資焦點。 值得注意的是，2020 年 7 月台積電通過資格 審核，成為第一間加入 RE100(全球再生能源倡 議組織)的半導體企業，並承諾在 2050 年之前， 全球營運百分之百使用再生能源;此舉最大意義， 在綠電時代正式來臨，未來一定會有越來越多大企 業加入，綠電憑證價格也將水漲船高，其中又以太 陽能族群最具代表性，產業供需缺口在第二季就會 看到，且有超額利潤可期;包括後端模組廠、太陽 能電廠都是可留意的標的。 資安議題夯 美股相關公司股價狂飆 除了台股 5 大供應鏈戰略物資，在產業供需結構 失衡下，至少將走 3 到 5 年長多行情外，美、中科技 軟體股，像是資訊安全、數據分析及視覺化、AI 及機 April 2021 13