Page 13 - 2021Q2復華季刊

美、中、台科技題材各自精彩 科技產業景氣旺 投資瞄準 5 大戰略物資 復華投信股票研究處 12 封面故事 儘管今年以來，科技股漲多回檔，與台股連動關 係密切的費城半導體指數，也由高檔拉回超過 15%， 相較道瓊、標普 500 指數修正幅度更深;但對投資人 來說，這可不是行情結束的前兆，拉長線來看，短期 修正反而是逢低進場布局的最佳時機，因為這波產業 供需失衡情況，至少將持續 3 至 5 年。 在釐清科技產業結構性變化前，可先回顧一下 2013 年台股走勢;當時市場從金融海嘯、歐債風暴 中劫後重生，歷經 2011、2012 年休養生息，美國聯 準會帶頭印鈔救市，經過一番努力，總算在 2013 年 看到春暖花開，進入景氣回升階段。此時，市場卻因 擔心美國量化寬鬆貨幣政策退場(QE)、聯準會將 收回資金而震盪劇烈。 歷史彷彿再現，2020 年因疫情重創全球經濟， 美國聯準會推出「無限 QE」，即無期限、亦無金額 上限;此舉一出，市場資金行情引爆，股市交投熱絡。 而隨著疫苗問世、疫情逐步受控，現在投資人同樣 擔心資金退潮問題;美國 10 年期公債殖利率甚至像 2013 年一樣飆升，都在反映美國將縮減 QE 的疑慮。 不僅大環境背景相似，科技業表現也如出一轍; 2013 年上半年，半導體類股走勢一枝獨秀，當時市 場需求由智慧型手機驅動，加上產業秩序重整、整體 供給有限下，使原本幾乎已趴在地上的 DRAM 廠， 終於看見曙光。 供應鏈供需失衡 產能越緊 多頭行情走越久 再看 2021 年半導體景氣，這波需求除了 5G 手 機換機潮外，包括 AI 相關、車用晶片、基地台、伺服 器等，皆是未來科技產業重要應用;相較 2013 年， 現階段半導體需求更強，但供給卻在過去幾年審慎投 入下，產能出現嚴重缺口。以晶圓代工產業為例，近 幾年只有台積電仍持續擴廠。